Sự thống trị ngày càng tăng của AI trên thế giới, dù là định hình lại quy trình làm việc của các ngành hay ảnh hưởng đến danh mục đầu tư của nhà đầu tư, đang định nghĩa lại cách xã hội và các nền kinh tế phát triển. Tất nhiên, sự cường điệu và bàn tán xung quanh AI đã và đang khó có thể bỏ qua, nhưng câu hỏi đặt ra là liệu sự cường điệu này có thường làm lu mờ những thách thức và hạn chế thực sự của AI hay không?

Theo một báo cáo mới của Day Trading, sự phấn khích xung quanh bong bóng AI cho thấy những dấu hiệu định giá quá cao gợi nhớ về kỷ nguyên dot-com. Mặc dù một số lĩnh vực của AI thực sự mang tính biến đổi, nhưng không phải tất cả đều bùng nổ hoặc sụp đổ, mà nằm ở đâu đó giữa chừng.

Dan Buckley, Trưởng nhóm Phân tích tại DayTrading.com, tin rằng AI là một sự bùng nổ công nghệ đích thực, nhưng nó đi kèm với những mảng cường điệu và đầu cơ quá mức trên chặng đường. “Chúng ta đang chứng kiến dòng vốn kỷ lục, định giá trên trời, tâm lý một chiều và đầu tư dựa trên FOMO thay vì lý trí. Tuy nhiên, chúng ta cũng đang thấy các trường hợp sử dụng AI trong thế giới thực và đầu tư cơ sở hạ tầng ở quy mô công nghiệp,” ông nói.

“Cách diễn giải tốt nhất nhìn chung là AI là một sự bùng nổ thực sự chứa đựng các bong bóng cục bộ, chứ không phải một cơn cuồng loạn trên diện rộng.”

Câu hỏi vẫn còn – AI có phải là một bong bóng? Bong bóng đề cập đến tình huống giá của một tài sản, như cổ phiếu hoặc chứng khoán, và đôi khi, thậm chí cả một ngành công nghiệp, tăng giá trị tài chính cao hơn nhiều so với giá trị thực của nó. Điều này thường xảy ra do sự phấn khích quá mức và các nhà đầu tư “đi theo đám đông,” thay vì đưa ra quyết định dựa trên các yếu tố thực như nhu cầu và lợi nhuận.

Cổ phiếu bị định giá quá cao

Hiện tại, giá của một số công ty AI, bao gồm Microsoft và Nvidia, cao hơn đáng kể so với thu nhập hoặc doanh số thực tế của họ. Thông thường, giá cổ phiếu cao được biện minh bằng lợi nhuận cao, nhưng định giá của các công ty AI mới hơn hiện đang bị thổi phồng quá mức vì chúng giả định lợi nhuận lớn trong tương lai có thể không bao giờ thành hiện thực. Điều này được chứng minh bằng khoản đầu tư đáng kể 560 tỷ đô la vào AI của các công ty trong hai năm qua, nhưng doanh thu tăng thêm ước tính từ các công ty đó chỉ là 35 tỷ bảng Anh – một khoảng cách đáng kể 525 tỷ đô la.

Sự cường điệu về AI đi trước kết quả

Toàn xã hội giả định AI sẽ cách mạng hóa mọi thứ, nhưng báo cáo của Day Trading đã phát hiện nhiều công ty không tạo ra đủ lợi nhuận để biện minh cho sự phấn khích đó. Các nhà đầu tư đang định giá lợi nhuận khổng lồ cho các công nghệ non trẻ trong giai đoạn đầu áp dụng với “hy vọng” rằng lợi nhuận sẽ phù hợp với khoản đầu tư của họ. Hơn nữa, nhiều công ty đang “AI washing,” một chiến thuật để phóng đại khả năng AI của họ nhằm tiếp thị bản thân có giá trị hơn so với đánh giá truyền thống.

Rủi ro tài chính

Một số tập đoàn toàn cầu đã thành danh như Nvidia và Amazon tài trợ cho sự tăng trưởng của họ thông qua dòng tiền mạnh mẽ, nhưng nhiều công ty khởi nghiệp AI mới hơn đang phụ thuộc rất nhiều vào vốn đầu tư mạo hiểm hoặc tài trợ bằng nợ, do đó khiến họ rất dễ bị tổn thương nếu điều kiện tài trợ thay đổi. Sự nhiệt tình hiện tại xung quanh AI có thể thu hút nguồn vốn khẩn cấp trong một số trường hợp, nhưng sự phụ thuộc vào tài chính rủi ro cao này làm nổi bật sự mong manh hiện có trong một số phân khúc của thị trường AI.

Lạc quan một chiều

Tâm lý nhà đầu tư đối với AI rất tích cực, nhưng cũng lạc quan quá mức. Các quan điểm hoài nghi hiếm khi được công nhận, điều này có thể khiến thị trường AI dễ bị điều chỉnh đột ngột nếu niềm tin bị mất. Trong lịch sử, các bong bóng có xu hướng trùng hợp với sự biến động gia tăng, nhưng S&P 500 cho đến nay vẫn tương đối bình tĩnh, cho thấy sự ổn định ở bề mặt. Tuy nhiên, điều này có thể phản ánh sự tự tin của các nhà đầu tư bị thuyết phục bởi lời hứa của AI.

Các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm đang thúc đẩy sự cường điệu về AI?

Theo Day Trading, sự gia tăng các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm đổ xô vào làn sóng cường điệu về AI có thể đang thổi phồng định giá và làm tăng nguy cơ điều chỉnh đột ngột. Giống như hành vi được thấy trong bong bóng dot-com, những người mua mới đang đi theo các câu chuyện hiện có, hiện tại dựa trên tin tức trên mạng xã hội và tiêu đề báo chí, thay vì tập trung vào thu nhập hiện tại hoặc giá trị thực.

Thanh khoản đang giữ cho cơ sở hạ tầng AI hoạt động

Mặc dù lãi suất cao hơn so với mức trước đại dịch, các công ty công nghệ lớn có đủ thanh khoản để tiếp tục đầu tư mạnh vào AI mà không gặp quá nhiều rủi ro. Tỷ lệ vốn cổ phần mới hoặc khoản vay không chắc chắn vẫn tương đối thấp.

Tích trữ đầu cơ

Một số công ty AI, như CoreWeave và Open AI, đang tích cực tích trữ tài nguyên, bao gồm chip AI và nhân tài kỹ thuật, để đáp ứng nhu cầu. Điều này tạo ra rủi ro tài chính hơn nữa nếu tăng trưởng doanh số chậm lại. Khi không có ROI rõ ràng hoặc mô hình kinh doanh được thiết lập, vốn phụ thuộc vào sự tăng trưởng của AI, hoặc thiếu nó.

Bong bóng vẫn chưa vỡ

Báo cáo của Day Trading nêu bật một loạt các mối lo ngại, tương tự như bong bóng dot-com vào cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000. Chẳng hạn, AI đã được sử dụng ở quy mô lớn, mang lại lợi ích về năng suất, đặc biệt trong các lĩnh vực như tài chính, hậu cần và truyền thông, điều mà không rõ ràng trong kỷ nguyên dot-com.

Mặc dù các công ty AI tuyên bố đang tạo ra giá trị thực ngay bây giờ, so với các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng đang được thực hiện, chỉ một số ít đang hưởng lợi nhuận biên, như Microsoft và Nvidia.

Các khoản đầu tư đáng kể đã được thực hiện cho tăng trưởng dài hạn, không phải lợi nhuận nhanh chóng trong ngắn hạn. Do đó, lợi nhuận thực sự có thể vẫn chưa thành hiện thực khi tiềm năng đầy đủ của AI dần hé lộ theo thời gian. Eric Schmidt, cựu CEO của Google đã mô tả, “AI là cơ sở hạ tầng cho một kỷ nguyên công nghiệp mới, không chỉ là một mốt công nghệ nhất thời.”

Dan Buckley không nghĩ AI chỉ là cường điệu, nhưng sự lạc quan quá mức có thể nguy hiểm. “AI là có thật và có giá trị,” Buckley nói. “Nhưng khi tâm lý thị trường vượt quá kết quả kinh doanh thực tế, đó là lúc tôi bắt đầu lo lắng về việc khoảng cách này trở nên nguy hiểm cho các nhà đầu tư.”